34		sexta-feira, 6 de fevereiro 2015

mercados

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0,000% Var. Semana
-1,092% Var. 2014

petróleo brent (04.02)	55,98

Ouro 4/Fev	1264,03
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Prata 4/Fev	17,49
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Var 2014	11,30%

15,41% Var. Semana
-2,43% Var. 2014

colaboração: banco popular

Tecnológicas, saúde, finança e retalho dominarão procura dos investidores

Marc Barros
marcbarros@vidaeconomica.pt
Setores tecnológicos, saúde, financeiro e retalho dominarão a procura dos mercados acionistas em 2015. Segundo a análise do banco BPI, trata-se de “setores que mostraram crescimento a vários níveis durante os últimos trimestres, nomeadamente no que respeita à rentabilidade proporcionada aos investidores”.
Em sentido inverso, “fora do radar permanecerão o sector da energia e dos materiais (construção e outros)”, refere o mesmo documento. Quanto às empresas, “espera-se que estas estejam a consolidar o bom momento de atividade e de confiança que transmitem, procedendo a adequados e necessários investimentos, utilizando os ganhos acumulados nos últimos anos/trimestres”.
O BPI aponta as diferenças significativas na evolução dos dois índices ibéricos em 2014: o IBEX35 “refletiu uma economia a dar sinais de reação perante os estímulos, havendo muito boas perspetivas económicas futuras”; já o PSI20 “foi fortemente penalizado pelo processo do BES (nomeadamente, os restantes bancos do índice português)”, para além da “existência de dúvidas quanto a um ambiente económico promissor”. Assim, em 2014, o IBEX35 teve uma valorização de quase 4% e o PSI20 registou uma queda de 27%.
A nível internacional, o BPI nota que “o movimento de alta continua a ser liderado pelos EUA, que corrige após o registo de novos máximos”. Por seu turno, “Europa e emergentes mostraram dificuldade em acompanhar a tendência”, aponta o BPI.
Dívida com menor qualidade
de risco mais atrativa
No que se refere ao mercado de dívida soberana periférica, o estudo mostra que, em 2014, assistiu-se a uma queda considerável das respetivas ‘yields’, em grande parte “refletindo a compressão dos prémios de riscos exigidos face ao Benchmark alemão”.
O movimento de queda dos spreads e, consequentemente, das yields, foi “influenciado pelas correções de desequilíbrios existentes”, nomeadamente “ao nível dos défices público e externo”, mas também “por movimentos de procura de rentabilidade num cenário de muito baixas taxas de juro nos mercados mais seguros”.
Para 2015, o BPI antecipa que “as perspetivas continuam a ser favoráveis às aplicações em dívida soberana de países com menor qualidade de risco”. Isto tendo em conta “a expectativa de que o BCE enveredará pelo programa alargado de aquisição de ativos tendente a manter sobre pressão os prémios de risco exigidos a este tipo de dívida, quer diretamente, se o programa enveredar pela compra de dívida de risco mais elevado, quer indiretamente, se o enfoque em dívida com melhor classificação de risco empurrar os investidores para a aquisição de título com menor qualidade mas melhor rentabilidade”, analisa o banco.
A permanência de condições monetárias “acomodatícias tenderá a manter o serviço da dívida em níveis baixos”, contribuindo para “a redução do risco de incumprimento”. No caso português, o tesouro português anunciou que irá colocar no mercado entre 12-14 mil milhões de euros em dívida de médio e longo prazo e que irá fazer o ‘rollover’ dos BT’s.

Pedro Arroja
Pedro Arroja Gestão de Patrimónios, SA

Especulação

Conselhos Seniores

Numa conferência recente organizada pela Misericórdia do Porto e pelo Instituto Cultural D. António Ferreira Gomes, dedicada à ocupação dos cidadãos seniores, coube-me a mim dissertar sobre o tema: “Devem as empresas e outras instituições constituir Conselhos Seniores possuindo uma natureza consultiva?”
Resumo a seguir o teor da minha resposta.
A empresa, como instituição, começou por ser uma emanação da família, uma instituição através da qual as famílias trocavam entre si os excedentes da sua própria produção. Nos países de tradição, como é notoriamente o caso de Portugal, a maior parte das empresas são ainda instituições familiares – cerca de 90%.
A empresa familiar, que assume tipicamente a forma de empresa unipessoal, é uma extensão da família, e conserva o carácter comunitário da família, onde o pai, que é geralmente o fundador da empresa, é ao mesmo tempo a figura de unidade da família e da empresa.
A transição de gerações neste tipo de empresa assemelha-se muito à transição de gerações na família. O fundador e aqueles que o acompanharam nos primeiros anos do desenvolvimento da empresa passam a desempenhar o papel que os avós desempenham numa família. Eles são os guardadores da tradição da empresa, daquilo que foi bom para a empresa e para a comunidade em que ela consiste, e que a história depurou.
Mas assim como os avós não se institucionalizam como Conselho Consultivo em casa dos filhos, assim também o fundador da empresa e os seus pares não devem institucionalizar-se como Conselho de Seniores na segunda geração da empresa.
Os avós, agora retirados da actividade produtiva, estão lá, disponíveis para ajudar os filhos quando estes necessitem de ajuda ou de conselho. Mas os avós não se impõem, muito menos de forma institucionalizada. Estão simplesmente lá. Estão lá para quando, e se, forem chamados.
Daqui resulta a necessidade de manter os colaboradores aposentados dentro da comunidade da empresa, chamando-os a participar nas datas festivas da empresa, chamando-os a ajudar ou a prestar conselho sobre este ou aquele aspecto da vida da empresa, mas sem os institucionalizar, porque uma comunidade, que seja uma verdadeira comunidade, mantém-se por relações informais, e não por relações institucionais.
Pode evidentemente acontecer que numa empresa familiar que, ao longo de várias gerações, tenha ganho uma grande dimensão, seja indicado, quanto mais não seja para apaziguar interesses divergentes entretanto desenvolvidos, institucionalizar a posição e a opinião dos seniores num Conselho de Seniores. Mas, à parte esta circunstância muito particular, a informalidade e não a institucionalização deve ser a regra.
A instituição da empresa, sendo um desenvolvimento da família, contribuiu enormemente para a especialização do trabalho e o aumento da produtividade. E a empresa familiar, inicialmente possuindo um carácter unipessoal, deu lugar a outras formas de empresa, que passaram a chamar-se sociedades – as mais conhecidas são a sociedade por quotas e a sociedade anónima.
A sociedade por quotas tipicamente reúne várias famílias no esforço da produção e na recolha dos seus lucros. A sociedade anónima foi ainda mais longe pois passou a reunir pessoas que nem sequer se conheciam entre si, e estes dois tipos de sociedades constituíram uma revolução radical em relação à primitiva empresa familiar.
É que, enquanto a empresa familiar é uma extensão da família e, portanto uma comunidade fundada no amor – ou no caso de colaboradores externos, em sentimentos de amizade – a sociedade por quotas e, mais ainda, a sociedade anónima, deixa de ser uma comunidade para passar a ser isso – uma sociedade. Ora, as pessoas associam-se para prosseguir os seus próprios fins, ao passo que numa família as pessoas unem-se para prosseguir um fim comum que é ao mesmo tempo o bem comum.
A ideia de bem comum e, portanto, de tradição, desaparece da moderna sociedade por quotas e, mais ainda, da moderna sociedade anónima, e é substituída pela ideia de interesse privado. As novas formas de empresa são portanto, e em primeiro lugar, centros de conflitualidade de interesses – entre a empresa e os seus clientes, entre os próprios accionistas, entre os trabalhadores e a gestão, entre os trabalhadores aposentados e os trabalhadores no activo (que frequentemente pagam as pensões de reforma dos primeiros), entre os próprios trabalhadores no processo de concorrência interna pelas suas carreiras.
Gerir uma moderna sociedade anónima e impessoal é um exercício extraordinariamente difícil de equilíbrio entre múltiplos interesses divergentes e frequentemente opostos. Não me parece que, neste contexto, um Conselho de Seniores possa ajudar a empresa.
Este Conselho, que seria necessariamente constituído por pessoas que partilharam interesses divergentes e até opostos na empresa, iria ser um novo centro de conflitualidade, agravando a conflitualidade já existente na empresa.
Resumindo, parece-me que, à parte certas circunstâncias muito particulares, como é o caso de uma empresa familiar com várias gerações de história e interesses que entretanto se tornaram divergentes, a ideia de um Conselho de Seniores não é uma boa ideia. Numa empresa familiar a relação com os seniores, e a preservação do sentido de comunidade e do bem comum, deve ser mantida informal, e numa sociedade por quotas e, mais ainda, numa sociedade anónima, a ideia de um Conselho de Seniores é de excluir de todo.
Por indicação do autor, este artigo não segue ainda o novo acordo ortográfico